UNAprès des mois de cooks d'entreprise et d'économistes exhortant Après cette motion, la Banque populaire de Chine (PBoC) – la banque centrale de la deuxième plus grande économie du monde – a finalement acquiescé, déclenchant un plan de relance triptyque visant à stimuler les dépenses de consommation pour contrer déflation persistante. Pourtant, les analystes doutent même de cela.bazooka politique« aura beaucoup d’effet.
Mardi, la PBoC a annoncé une baisse de son taux directeur de 0,2 level de pourcentage, combinée à une baisse des réserves obligatoires des banques et à une baisse des taux d'intérêt hypothécaires existants, toutes deux de 0,5 level de pourcentage. Le fait que la PBoC ait annoncé trois baisses de taux à la fois est en soi sans précédent. Mais il a également été query d'une éventuelle réduction supplémentaire de 0,25 ou 0,5 level de pourcentage des réserves obligatoires avant la fin de l'année, étant donné que la PBoC n'a jamais eu recours à ce que l'on appelle les « orientations prospectives ».
Mais ce n’est pas tout. La PBoC a également annoncé son intention d’injecter davantage de liquidités dans le marché boursier en refinançant les prêts bancaires pour aider les entreprises à racheter leurs propres actions. Elle aidera également les investisseurs institutionnels, comme les sociétés de valeurs mobilières, à lever des fonds en leur permettant d’emprunter des actifs liquides en utilisant leurs propres actions comme garantie. « C’est la première fois que je vois la banque centrale chinoise utiliser directement son propre argent pour soutenir les marchés boursiers et immobiliers », explique Lu Xi, professeur adjoint spécialisé dans l’économie chinoise à l’Université nationale de Singapour.
Le however de toutes ces manœuvres sans précédent est de relancer une économie moribonde qui est actuellement en passe de manquer l'objectif officiel de croissance annuelle du PIB d'« environ 5 % ». Alors que les exportations chinoises en août ont connu une forte hausse, 8,7% En glissement annuel, les importations n'ont augmenté que de 0,5 %, ce qui met en évidence la faiblesse des dépenses intérieures. Pendant ce temps, un sure nombre de pays ont déployé des mesures de relance nouvelle exportation contrôlesy compris un 100% tarif L'augmentation des importations de véhicules électriques chinois par les États-Unis et le Canada signifie que les exportations sont également confrontées à des vents contraires importants.
Pourtant, si les mesures de la PBoC peuvent apporter un sure soulagement aux entreprises confrontées à la baisse des prix à la sortie d'usine ou aux gouvernements locaux aux prises avec service d'une dette recordLes specialists sont pessimistes et pensent qu’ils parviendront à eux seuls à relancer l’économie chinoise.
« C’est un pas dans la bonne route », a écrit Julian Evans-Pritchard, responsable de l’économie chinoise chez Capital Economics, dans une observe d’info. « Mais cela ne suffira probablement pas à relancer la croissance, à moins d’être suivi d’un soutien budgétaire plus necessary. »
« Il ne s’agit pas d’un plan de relance, mais d’un plan d’aide », reconnaît Dinny McMahon, responsable de la recherche sur les marchés chinois au sein du groupe de recherche sur les politiques chinoises Trivium. « Rien de tout cela ne va inciter les establishments ou les acteurs économiques chinois à dire : « Allons investir maintenant ». »
D'une half, le soutien au marché boursier n'est pas très necessary étant donné que l'économie chinoise n'est pas très financiarisée et que seulement 10 % des Chinois ordinaires détiennent des actions (contre 70 % des Américains). En revanche, l'immobilier représente jusqu'à 80 % de la richesse des ménages chinois, ainsi que 30 % du PIB. Il est vrai que la décision de la PBoC de réduire les taux hypothécaires existants mettra 21 milliards de {dollars} supplémentaires dans les poches de quelque 50 hundreds of thousands de ménages chinois. prédit Goldman Sachs. Cependant, rien n'indique que les propriétaires chinois en difficulté dépenseront cette manne plutôt que de l'épargner ou de l'utiliser pour rembourser leur capital.
En effet, la consommation en Chine repose depuis longtemps sur la confiance des investisseurs, notamment dans un marché immobilier autrefois en pleine effervescence. Les Chinois qui achètent des biens immobiliers sont habitués à des hausses de prix allant généralement jusqu'à 120 % sur une décennie. Mais cette époque est désormais révolue, les prix des logements neufs ayant augmenté dans 70 villes de Chine. en déclin En août, les investissements immobiliers ont chuté de 5,3% sur un an, après une baisse de 4,9% le mois précédent. Les investissements immobiliers ont chuté de 10,2% depuis le début de l'année par rapport aux huit premiers mois de l'année dernière.
Alors que les rendements des investissements et la confiance s'effondrent en tandem, le taux de chômage des jeunes en Chine rose Le mois dernier, la croissance de l'économie chinoise a atteint 18,8 %, soit le taux le plus élevé depuis la mise en place d'un nouveau système de suivi des données en décembre. Cela est principalement dû à une « chute de la demande globale, y compris l'investissement privé, les dépenses publiques et la consommation, … la crainte des risques politiques et les faibles attentes concernant la croissance future », explique Qu Feng, professeur associé d'économie à l'Université technologique Nanyang de Singapour. Le malaise économique de la Chine, ajoute-t-il, est « le fruit du même arbre ».
Alors, remark remédier à la state of affairs ? Le moyen le plus easy de stimuler la consommation est aussi le plus délicat : augmenter les salaires. Un autre moyen consiste à offrir des opportunités d’investissement offrant un rendement réel. Les défis démographiques ayant entraîné une chute du marché immobilier en Chine, il faut inciter davantage de personnes à investir en bourse. Mais cela nécessite également de réduire la propension des gens à épargner, ce qui implique de dépenser davantage pour les biens publics en termes d’éducation, de santé et de retraites qui servent d’« assurance-consommation », explique Lu. « Si vous voulez stimuler la consommation, vous devez vous concentrer davantage sur la safety sociale. »
Mais ce sont ces sorts de politiques socialistes qui donnent du fil à retordre au Parti communiste chinois. « Il y a une réelle réticence à financer une growth de la safety sociale par la dette », explique McMahon. « Parce qu’il ne s’agit pas d’un plan de relance ponctuel, mais d’une augmentation annuelle permanente de la dette. »
En fait, la Chine fait des pas dans la route opposée. Le 13 septembre, l'agence de presse officielle Xinhua signalé La Chine va commencer à relever l'âge de la retraite pour la première fois depuis 1978, de 60 à 63 ans pour les hommes et de 50 à 53 ans ou de 55 à 58 ans pour les femmes (selon leur state of affairs professionnelle). Si le relèvement de l'âge de la retraite est depuis longtemps présenté comme une mesure douloureuse mais nécessaire dans un contexte de diminution et de vieillissement de la inhabitants, cela n'encourage certainement pas les gens à dépenser aujourd'hui.
Il y a néanmoins des signes d'un soutien supplémentaire à venir. À la fin de l'année dernière, la Chine émis 1 000 milliards de RMB (140 milliards de {dollars}) supplémentaires d'obligations d'État, à la suite de mesures similaires impliquant des obligations à utilization spécial vers la fin des deux années précédentes. Jeudi, rapports non confirmés L'émission d'une nouvelle obligation de 1 000 milliards de RMB est en préparation. C'est peut-être un signe que même si Pékin n'a pas encore fait de choix difficiles, l'ampleur du problème est incontestable.
« La selected la plus importante à propos de [Tuesday’s] « L’annonce est qu’elle signale un sentiment d’urgence plus grand que celui qui avait été affiché auparavant pour soutenir l’économie », a écrit Evans-Pritchard.
